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棕榈油反弹行情会否夭折？

棕榈油价格自3月15日跌至去年10月以来新低之后，便开始持续反弹，截至本周二棕榈油1709合约已站稳60周均线，正尝试挑战上方5周均线的压力，但笔者认为当前棕榈油自身的供需格局仍然是较为宽松的状态，本次价格的反赤壁木属弹主要是由原油价格的反弹引发的。从中长期角度来看，美国页岩油生产增加和原油库存高企这两大利空短期内很难消化，而唯一的利好就是石油输出国组织(OPEC)能否延长其减产协议，不过从各方的博弈情况来看，减产有可能破裂，丽江薹草原油仍将延续其破位下跌的势头，而棕榈油的反弹行情也将会随之夭折。

在去年年底OPEC成员国达成协议，一致同意进行减产来支撑国际油价，自1月1日起欧佩克开始落实为期6个月的减产协议，减产额约为120万桶/日，这是8年以来达成的首份减产协议，减产协议在一定程度上抬升了原油的价格。作为原油产量OPEC成员国，沙特则一心要推动国营石油巨擘沙特阿美公开上市，拉高油价有利其 IPO，沙特阿拉伯在2月份已经把原油产量大幅提高了，2月份的日产油量从1月的974.8万桶攀升至1001.1万桶，这是对其他并未遵守减产承诺的产油国提出的警告。根据3月17日在维也纳举行的审核会议结果茶色薹草得出，今年2月份OPEC自身减产执行率已经达到106%，与之前公布的月报结果相符，但11个非OPEC产油国2月份仅完成减产承诺的64%。OPEC下次会议将于5月25日在维也纳举行，届时与会者将谈论供给政策，市场希望这次会议可以决定石油限产会不会延长至明年1月1日。

虽然OPEC减产但工业国家的石油库存仍在上升，美国独立石油厂商和国际石油巨头没有石油限产机制，他们依商业利益而行事杜仲，只要有利润他们就生产供应石油。高油价使得美国页岩油产量大增，美国总统川普要大举开采页岩油，以借此提升就业，油价攀高也有益于这项计划，据悉美国石油钻井数据增至631台，连续第九周增加，录得2015年9月以来新高。美国能源信息署(EIA) 3月13日发布报告预计，今年4月美国页岩油日产量将较3月增加10.9万桶，至日均497万桶，创2016年3月以来最高水平，同时也创下去年10月以来月度增幅。随着美国页岩油产量的持续回升，全球油市的供应过剩问题恐将进一步加重，美国石油学会(API) 3月21日公布报告称，截至3月17日当周，美国原油库存增加452.9万桶，至5.336亿桶，远高于市场预估的增加280万桶。当前的需求也不容乐观，3月15日国际能源署发布能源报告称，在2017年全球能源需求增速预计将从去年的每天160万桶下降至每天140万桶，在这种背景下油价回吐了自去年年底达成协议以来的近80%的涨幅。

美国商品期货交易委员会CFTC公布的截止至3月14日当周持仓报告显示，纽约原油期货多仓提高4850手至687026手，空仓大增79575手至253226手，净多仓大跌74725手至433800手，笔者判断美国页岩油产量回升一直被视作石油输出国组织(OPEC)减产行动的威胁，市场对于OPEC是否会延另外长减产行动以及减产行动对油价的提振效果持怀疑态度。总的来说，原油市场供需两弱的局面短期内很难改变，而国际原油价格自3月8日以来的破位下跌势头仍将持续，而51美元附近将是一个有效的压力位。

油脂作为生物柴油的搀兑原料，也与原油呈竞争关系，两者走势趋同，棕榈油和豆油均可以生产加工生物燃料，因而其价格常常追随原油市场，对于棕榈油来说，持续的低油价无疑是对其一个沉重的打击。从棕榈油自身的供需层面来看，目前棕榈油市场需求放慢，而供应有所增长，这对棕榈油价格构成压力。每年的下半年马来西亚的棕榈油产量预计将会出现增长，随着厄尔尼诺气候的影响消退，棕榈油产出预计将从第二季开始反弹，3月份的棕榈油产量可能高于2月份，此前的数据显示，公司在30年的发展历程中2月份马来西亚棕榈油产量环比降低1.4%，期末库存为146万吨，环比降低5.3%。据了解，马来西亚棕榈油3月份头20天的出口数据疲软，船运调查机构ITS发布的数据为减少3.0%，另外一家机构SGS的数据为减少7.9%，而美国农业部发布的3月份全球油籽市场贸易报告显示，2016/17年度印度的棕榈油进口量预计为960万吨，比早先预测值低40万吨，因为主要生产国的出口供应减少，其他竞争植物油供应充足。印度不同于我国，其主要以进口毛棕榈油为主，精炼棕榈油所占比例较低，在印度植物油年度的过去3个月里，印度毛棕榈油进口量为144万吨，较去年的171万吨下降27万吨，然而印度精炼棕榈油的进口量达到68万吨，较去年同期的61万吨增加7万吨，创历史同期新高。目前国内三大油脂库存均处于较高水平，其中豆油接近120万吨，棕榈油接近60万吨。

综上所述，棕榈油价格受原油走弱的不利影响较大，短期的反弹很难扭转其中长期下跌的趋势，笔者预计国内棕榈油远月(1709合约)期价自3月15日以来的反弹行情正面临转折，上路博润：医疗级TPU专家引领医疗产品的材料革新方5730元附近压力较大，价格在短暂冲高之后仍将回归下降通道，预计下方关键支撑位在5300元左右。

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